阿根廷经济缺乏计划，通胀止跌，汇率管制成“癌症”

阿根廷经济正处在十字路口，多位经济学家对政府的政策提出严厉批评，认为缺乏一个明确的经济计划，仅仅着眼于短期财务问题，却忽略了深层次的结构性改革，最终可能导致经济灾难。

缺乏全面的经济计划成最大隐患

米莱崇拜的阿根廷著名经济学家迭戈·德拉·帕奥莱拉近日对政府的经济政策提出严厉批评，他认为政府当前缺乏一个明确的经济计划，仅着眼于短期财政问题，而忽略了深层次的结构性改革。

德拉·帕奥莱拉指出，阿根廷政府当前的经济政策仅仅停留在“财务计划”层面，而非真正的“经济计划”。他强调，一个真正意义上的经济计划需要为民众提供未来发展的明确方向，延长其决策时间。他批评说，当前阿根廷的经济环境充满了不确定性，无论是税收、劳工政策还是基本法律法规都存在着混乱，这不利于吸引投资，推动经济发展。

他对阿根廷的汇率政策也表达了担忧。他认为，目前的汇率水平是被低估的，这可能会导致未来出现新的贬值。尽管政府采取了“爬行钉住制”来控制汇率，但他认为这种策略只能提供暂时的喘息空间，最终会面临瓶颈。

德拉·帕奥莱拉将阿根廷的汇率管制称为“癌症”，他认为它扭曲了整个经济体系的相对价格，从消费品到服务业都受到了影响。他呼吁政府立即解除汇率管制，以促进投资流入和汇率稳定。

他赞赏政府正在进行的一些微观经济改革，但强调这些改革必须与一个全面的经济计划相结合才能取得长远效果。

德拉·帕奥莱拉的警告敲响警钟，他认为阿根廷政府需要尽快拿出一个全面的经济计划，否则将面临经济灾难的风险。他将当前的经济环境比作“越南战场”，形容政府如同身处困境，需要尽快找到解决问题的方案。

相关专家指出，阿根廷经济面临着诸多挑战，包括高通货膨胀、高公共债务、结构性问题等。政府需要制定并实施一项全面的经济改革方案，以解决这些问题，促进经济增长和社会发展。

外资银行等对经济前景持谨慎态度

阿根廷经济前景也引发了国际银行和当地咨询机构的担忧，他们对该国的外债和汇率走势表示担忧。虽然普遍认为央行资产负债表的改善令人欣慰，但对于未来经济走向的看法却存在分歧。

上周五，阿根廷金融美元上涨3%，主权债券下跌，此前一天市场表现良好。这主要归因于短期Lecap债券的需求增加。投资基金积极抛售长期债券，转而购买短期债券。Adcap金融集团甚至推出了一个100%投资于T=0 Lecap债券的基金，这意味着资金可以在一天结束时提取，投资者可以随时支配资金。这种模式在货币市场基金中日益流行，因为Lecap的收益率大幅下降，导致定期存款收益率下降。

此外，尽管央行在批发市场买入5200万美元，但外汇储备仍下降了4.02亿美元，降至286.63亿美元。下降的原因是支付海外能源费用和进口商需求增加。

多家国际金融机构对阿根廷经济前景持谨慎态度。

巴克莱银行认为，近期内阁调整对市场短期影响有限，但即将出任部长的现任总统顾问费德里科·斯图尔茨内格可能与经济部长卡普托产生权力冲突”。

摩根大通指出，阿根廷政府债务规模不断增加，这将需要更大的财政盈余来防止债务快速增长。该机构还警告说，取消资本管制将增加政府的融资成本，因为目前政府受益于负实际利率。

当地咨询机构对阿根廷经济则持谨慎乐观态度。

F2咨询公司认为，央行资产负债表清理后，汇率趋于稳定，利率可能会进一步下降，前提是5月份的通货膨胀率维持在5%左右。

FMyA则认为，4月份的经济活动数据良好，预计5月份的通货膨胀率将在5%左右。该机构还认为，政府可以增加对省份的资金支持，甚至在2025年放松对PAIS税的限制。

Romano Group指出，阿根廷政府已积累了充足的流动性，这将有助于政府偿还债务。该机构还认为，央行资产负债表中偿债负债的大幅下降，可能预示着资本管制的放松。

1816咨询公司则强调了阿根廷外债的风险，指出在2025年底前，阿根廷需要偿还174亿美元的外债。如果无法获得国际信贷市场融资，则将给汇率带来压力。

EconViews则认为，阿根廷需要一个稳定的政策框架才能吸引投资者，并指出，仅依靠公众支持并不能赢得投资者信任。

卡瓦略提出货币竞争的解决方案

阿根廷前经济部长多明戈·卡瓦略近日在其博客中发表文章，警告称阿根廷的通货膨胀已停止下降，并敦促政府加快微观经济改革，放松经济管制，逐步取消汇率管制，首先取消金融管制，然后取消贸易管制。

卡瓦略援引其儿子，同样是经济学家的阿尔贝托·卡瓦略的数据和图表指出，阿根廷目前的月度通货膨胀率已降至6%以下，但政府必须警惕未来几个月通货膨胀率再次上升的风险。

卡瓦略认为，只有在实现汇率统一和自由化，且没有出现大幅贬值的情况下，才能对通货膨胀发起决定性打击，并同时实现经济的强劲复苏。他强调，为了巩固通货膨胀下降的趋势，必须明确如何推进货币竞争的货币制度。

卡瓦略指出，当前的货币制度限制了美元作为法定货币发挥其全部功能，特别是作为“价值储备”的功能，因为汇率管制阻止了人们用美元储蓄来为投资或企业流动资金提供资金。他认为，尽管经济部长路易斯·卡普托和央行行长圣地亚哥·鲍西利也认同这一点，但问题是如何解除汇率管制。

卡瓦略将汇率管制分为“贸易管制”和“金融管制”。他认为，贸易管制迫使出口商将美元出售给央行，而金融管制则将美元的购买和出售限制在所谓的“统一自由汇率市场”（MULC）内。这两种管制造成了非正式市场的存在。

他认为，第一步应该是维持允许央行获得外贸美元的管制，但完全放开其他交易，特别是服务和金融资本流动交易。他认为，只有当金融市场自由化之后，才能实现货币竞争，因为如果美元作为价值储备的作用被限制在非法状态，那么美元和比索之间就无法进行有效的竞争。

卡瓦略还强调，为了稳定物价水平，避免通货膨胀和通货紧缩，央行应该管理比索和美元存款的法定准备金，管理两种货币的利率，并在汇率市场上进行干预，通过买卖外汇储备来稳定比索兑美元的汇率。他认为，秘鲁央行的做法值得借鉴。

最后，卡瓦略警告称，当前金融市场美元汇率（MEP和CCL）低估了在没有管制的情况下统一自由汇率市场上的汇率。因此，政府可能会高估其通过每月2%的“爬行猫钉汇率”来控制通货膨胀的能力。这可能会导致在没有初始大幅贬值的情况下，完全取消管制成为不可能，从而再次需要对可贸易商品的相对价格和公共服务价格进行调整。

卡瓦略敦促政府加快放松管制，并对米莱和卡普托宣布的取消“团结税”和出口退税的意愿表示赞赏。他认为，费德里科·斯图尔茨内格担任部长职位可以在这两个方面取得进展。

此外，卡瓦略认为，5月份的税收收入大幅增长，为改善“公共支出调整质量”和与各省协商“为放松管制做出贡献，首先减少各省管辖范围内的扭曲性税收，特别是对营业税的征收”提供了机会。

他还认为，这笔收入可以用于重启由外部资金支持的国家和省级公共工程项目。他指出，这将有助于扭转建筑业的活动大幅下降趋势，该行业是私人部门失业人数最多的行业。

经济面临的挑战依然严峻

阿根廷经济面临着诸多挑战，包括高通货膨胀、高公共债务、结构性问题等。政府需要制定并实施一项全面的经济改革方案，以解决这些问题，促进经济增长和社会发展。

总而言之，阿根廷经济前景依然充满挑战。虽然一些经济学家建议实行货币竞争，并敦促政府加快放松管制，但缺乏全面的经济计划、汇率管制等问题依然是阿根廷经济发展的重要障碍。